方正证券豪掷130亿元收购民族证券曾经被业内普遍看好：被誉为国内首个上市券商市场化同业并购第一案例。如今这场好戏因大股东不断升级的争斗而演变成一部情节跌宕起伏的“宫斗剧”，结局虽然还未分出胜负，但是如果两败俱伤无疑对谁都不会好。为什么市场各方看好的喜剧一夜之间转变成了一场悲剧？其实，这场看似市场化的并购从一开始就埋下了危机的种子： 据悉，方正证券并购民族证券从开始洽商到最后签约，前后时间不过短短几个月，现在看来，显然操之过急。方正证券市场化并购民族证券的路子并没走错，问题是走得太急，很多细节双方都没有考虑周全、清楚。重组双方大股东的两只眼睛可能都仅仅盯在对价上，而对被重组方民族证券未来的安排并未考虑周全。比如，管理层怎样安排？员工怎样安排？企业文化如何衔接等一些细节现在看来明显是欠考虑的。不然的话，就不会有民族证券管理层、职代会、工会三方同时发声维权。
其实并购重组就好比两家联姻。只有平等、互相尊重才能组建一个美好的家庭。打个比喻：一个土豪娶了一位小家碧玉的小姐，虽然土豪花费重金，但是新婚之夜，如果没有征得小姐同意，土豪也不能对这位小姐胡来，霸王硬上弓，更是不行，弄不好就会出现打官司的场面。方正证券并购民族证券之所以走到今天这个地步，除了方正集团与政泉控股的矛盾外，方正证券急于求成的心态和强硬的重组态度造成被重组方的反感和抗争。如果方正证券多一份耐心，少一份强势；多一份沟通，少一份强硬，那么审计、改选、整合等这些大股东应当行使的权利就不至于遭到被重组方的激烈反抗。
大鱼吃小鱼也许是市场经济的一个特征，但是，市场经济的核心理念是平等。特别是并购重组，重组方如果不能以平等之心态对待被重组方，那么重组整合之路势必艰难。重组方接收的不仅仅是被重组方的资产，还有企业的员工、文化和历史，如果重组方无视被重组方的员工权益和企业文化，强行行使自己的权利对被重组方实施重组整合的话，这种霸王式的重组，成功的几率非常小。即便当时强势重组成功，但是，矛盾、纷争依然难以平复，由此也给企业日后发展埋下了危机。这种情况在并购重组失败的案例中并不少见。
并购重组是资本市场永恒的话题。在这个市场上，有的企业因并购重组成功而实现跨越式发展；也有的因并购重组失败赔了夫人又折兵。无论重组方还是被被重组方，都是平等的市场主体。并购重组不仅对价要公平，大小股东的利益都要兼顾得到；而且还要有平等待我之心态，才能赢得是被重组方的信任。这样的重组才真正促使企业做大做强，而霸王式的重组注定要失败。
证券日报 2014年12月25日
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