事件:
鸿利光电于2014年12月1日晚发布公告称终止正在筹划的重大事项,公司承诺,在终止筹划本次重大资产重组事项暨股票复牌之日起6个月内不再筹划重大资产重组事项,我们对此点评如下。
点评:
本次筹划重大资产重组的初衷是内生外延共同发展的公司战略:公司遵循内生式增长与外延式扩张相结合的发展战略,公司拟通过重大资产重组吸收有一定盈利能力的优质资产,以提高公司市场竞争力和抗风险能力。公司筹划了本次重大资产重组事项,拟通过发行股份与现金相结合的方式购买某公司股权。
与标的公司核心条款未能达成一致:为促进本次重大资产重组事项,公司会同中介机构与被重组方进行了多次协商,就关键合作条件进行了深入讨论和沟通,交易双方在核心交易条款上存在分歧,最终未能与标的公司股东达成一致意见。公司综合考虑被重组方的经营形势、收购成本及收购风险因素,从保护全体股东利益以及维护市场稳定出发,经慎重考虑,决定终止实施该重组事项。
并购的终止是保护股东利益,不影响公司内在价值和后续外延扩张的公司战略:此次并购终止表明公司在落实外延发展战略的谨慎,在收购方面会充分考虑标的质量和公司利益,在未来的经营中,公司将继续遵循内生式增长与外延式扩张相结合的发展战略,在继续做好现有主营业务的基础上,积极寻求通过兼并、收购等方式实现扩张的可能性。
推荐鸿利光电的逻辑:1)公司主营LED照明的封装和应用,将会充分受益这一波LED照明拉动的行业成长。2)我们判断未来几年LED在汽车照明领域将会迎来较好的成长,公司子公司佛达在开拓汽车照明国际市场有很不错的进展,汽车照明进入门槛较高,毛利率水平高,公司汽车照明业务的持续增长有助于公司整体盈利水平的提高,公司2014年上半年佛达已经实现收入4679万,同比增长57.6%,我们对公司汽车照明业务的发展非常看好。
盈利预测及投资评级:基于公司在LED照明和汽车照明的发展,我们给予公司“增持”评级,2014-2016年每股收益为0.33、0.47和0.65元。
风险提示:新市场开拓低于预期;价格跌幅超出预期;产能释放低于预期。
兴业证券 2014年12月03日
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