如日中天、蒸蒸日上。近半年以来，“揭开面纱”起舞的PE/VC市场好事不断、生猛一贯，在推动行业巨轮滚滚向前的同时，也在不断为资本市场催生新的变局。
    近日，创业板发审委例行换届，却换出了“不例行”的新场面——PE/VC机构首次涉足候选人名单。创业板的“老江湖”或将承担发审委的“新使命”，不过，创投机构的这一升级之旅也注定充满了争议。
    无可争议的却是私募机构对IPO参与的深度与广度。数据显示，7月份中企IPO表现活跃，融资额继续回升，PE/VC前期投资退出有序进行。与此同时，受并购市场持续向好影响，并购基金募资大放异彩。
    PE/VC进军发审委
    今年以来，主板与创业板发审委相继换届，证监会对其的续聘、新聘工作也在如期进行。不过，7月25日，第6届创业板发审委委员候选人甫一公示，市场便生哗然——律师与会计师悄然“退位”、买方与上市公司人员则赫然“上位”。
    据悉，此番创业板发审委换届，原第5届创业板发审委35名委员中，23名委员获续聘，新聘委员数为12名，但候选人名单公布的是17人。
    从证监会公布的候选人名单看，17名候选人来自五类机构。其中，科技部4名，均为高校教授；买方基金管理公司4名，均为总监及以上级别；买方保险公司3名；PE/VC机构4名，均为高管级别；创业板上市公司董秘2名。
    这是PE/VC机构首次跻身A股发审委候选人行列。事实上，“涉足”机构不乏业内巨头。具体来看，4名PE/VC人士分别来自IDG资本、成都银科创投资、江苏高科投以及深创投。
    对于这一新变化，私募业内普遍表示认同。“创投人士既懂技术又懂金融投资，比单纯的行业专家全面评审企业更有优势。”有私募人士称。
    事实上，有关创投入创业板发审委的呼声由来已久。此前，有业内人士就表示，技术专家可能对细分行业比较熟悉，但缺乏对金融和资本市场的了解，有一定的片面性；应在创业板发审委的行业专家中吸收一些诸如创投类的既懂技术又懂投融资的综合型人才。
    此外，也有市场人士认为，此举亦为创业板的特性使然——与主板相比，创业板更偏重于企业未来发展，买方人士对于企业未来成长性的判断无疑强于法律与审计方面的专家；来自新兴行业的上市公司人士也对科技含量较高的创业板公司有着更深刻的认识。
    不过，此举也引发了不少争议。一名投行人士就坦言，创投人员进入发审委，在争取对优秀公司投资机会时的益处不言而喻。
    监管层或许有更深层次的考虑。证监会在公示候选人名单时表示，“换届后，创业板发审委委员的代表性和专业领域更加广泛，有利于促进新股发行体制改革的顺利推进。”
    IPO渠道有序退出
    如果说对于PE/VC介入IPO“最后一公里”的发审委尚存争议，但私募对IPO全程参与之深、密度之大却是无可争议。
    7月份中企IPO表现活跃，融资额继续回升。数据显示，2014年7月份，共有33家中国企业在全球资本市场完成IPO，合计融资221.58亿元，环比增长12.83%；从单笔融资金额来看，本月平均单笔融资规模为6.72亿元。
    境内外IPO带来了PE/VC的顺利退出。投中数据显示，7月份共有12家PE/VC背景的中国企业实现上市，合计融资133.62亿元，占7月份IPO募资总额的60.30%；共带来30笔退出，合计获得账面退出回报50.88亿元，平均账面回报倍数为1.36倍。
    值得一提的是，2012年鼎晖、中信产业基金及新天域等三大PE机构，出资协助绿叶制药完成私有化，成功从新加坡退市。而当初三大PE入股成本仅为每股0.22美元（约1.74港元），短短两年间收益颇丰，以本次上市发行价5.92港元/股计算，回报倍数达2.4倍。此外，随着中国圣牧在香港主板市场的挂牌上市，内蒙古金桥创投以13.13的投资回报成为7月份私募榜首。
    回到境内资本市场，7月份共有9家企业在A股市场上市，其中，5家企业登陆上海证券交易所，2家登陆深圳中小企业板，2家登陆深圳创业板。
    据观察，境内上市的9家企业平均首日上市表现均稳守住44.00%的定格涨幅，市场炒新热度丝毫不减，其中发行价格、市盈率和中签率均较低是打新股的普遍原因。
    以7月31日上市的台城制药为例，其首日开盘只有投资者买入股票而没有卖出股票，卖单为零，创造2014年IPO重启后新股上市首日的新记录，台城制药开盘后即被交易所临时停牌，首日涨幅44.0%。
    并购基金大放异彩
    IPO渠道畅通，作为PE/VC另一退出渠道的并购市场交易也大幅回升。2014年7月份，并购市场完成交易规模达到今年以来最高值。数据显示，7月份中国并购市场完成并购交易205起，其中披露交易金额案例183起，披露交易规模约148亿美元，平均单起交易规模8080万美元。与6月份相比，交易案例数量环比增加41.38%，交易总规模环比增长138.16%。
    从具体宣布交易案例来看，本月交易金额最大也最为轰动的案例莫过于申银万国合并宏源证券重组方案的出炉，此次交易价格约为395.65亿元。
    这场巨大的资本盛宴中，依然没能脱离PE机构的参与。“两年前投资参股申银万国的君盛投资再获一枚成功上市案例。”此前早已蛰伏的君盛投资人士表示，在国内资本市场千军万马排队挤占IPO之际，本次国内资本市场巨型并购重组案例让君盛旗下基金预期获利颇丰，给身处PE行业低谷寒风中的投资者带来难得的收获喜悦。
    另据数据显示，7月份宣布的并购交易中，12起案例有PE/VC背景，占7月宣布交易案例总数量的2.96%，交易规模为29.09亿美元，占7月总宣布规模的14.58%。
    并购市场的持续向好也令并购基金的募集大放异彩。数据显示，2014年7月中国PE/VC投资市场披露18只基金开始募集和成立，目标募集的基金规模是27.84亿美元。从开始募集的基金数量和规模上看，在整体募资环境表现一般的情况下，7月共披露出6只开始募集和成立的并购基金，目标募集规模17.26亿美元，无论从基金的募集数量还是规模上来看，都占据整个7月募资的较大比重。业内人士表示，近几个月常有上市公司联合PE机构发起设立并购基金，这种模式应运而生的并购基金已成趋势。
金融时报 2014年08月08日