“1多月内接连3次收购，看上去野心勃勃。”上海一名食品饮料行业分析师在谈到最近皇氏乳业进军文化产业的动作时感慨道。
    6月2日晚，皇氏乳业公告称，与盛世骄阳、北广高清两家公司将达成收购协议，有权在后两者达到符合约定的条件后，继续收购其股权直至取得控制权。此前3天，公司刚刚宣布了以6.8亿元收购御嘉影视100%股权的重组草案。
    皇氏乳业宣称，公司未来的目标是成为拥有“影视制作-新媒体运营-终端传播”的完善产业链和竞争力的影视传媒内容提供商。
    然而，跨界文化产业的野心勃勃，难掩皇氏乳业在乳业主业上的萎靡不振。
    “皇氏乳业的黄老板本来就不是做乳业出身的，只是感觉到做乳业这一行赚钱才进来的，他赚钱的秘诀就是炒作水牛奶，看能不能上市。而且他对干乳业这一行业的职业经理人也不太放心，现在公司的销售做得不好、下滑很多，他可能感到市场前景不太好，这样的话向股东不好交代，然后想通过别的方式来弥补主业下滑导致的营收、利润各方面的下降。”东方艾格分析师陈连芳表示。
    连收2家传媒公司 业绩预测高企
    一口气收购2家传媒公司，皇氏乳业胃口不小。
    6月2日晚，皇氏乳业公告称，5月29日，公司就对北京盛世骄阳文化传播有限公司（简称“盛世骄阳”）实施股权投资事宜与大股东徐蕾蕾签订协议，在盛世骄阳2014年业绩满足约定条件后，皇氏乳业有权以增加投资或股权收购的方式，取得其股权直至获取控股权或控制权。
    盛世骄阳主营新媒体影视节目整合、发行和运营，现已与国内外近300家知名影视制作方缔结合作关系，独家享有国内外影视剧超过3万集。
    而皇氏乳业拟收购的另一家公司北广高清，目前运营北京广电系统唯一的高清点播运营品牌——“北广高清”付费点播，独家运营迪士尼少儿节目品牌“最爱迪士尼”高清点播，并开展面向全媒体平台的版权销售与合作等。
    与许多文化传媒并购一样，皇氏乳业此次收购标的公司都对未来业绩做出了很高的预测。
    财报显示，盛世骄阳2013年营业收入和净利润分别为1.88亿和3184.30万，公司预测2014-2016年将实现营收3.15亿、4.09亿元和4.90亿，净利润6000万、7800万和9750万，也就是说，未来3年其营收和净利润将分别增长1.61倍和2.06倍。
    而目前正处于资不抵债和亏损的北广高清，做出的业绩预测更是高得离谱。
    截至2013年和2014年一季度末，该公司净资产仅分别为-1088.25万元和-1348.10万元。
    2013年其营业收入和净利润分别为233.04万元、-1238.23万元。不过，公司预测2014-2016年营收分别为5300万元、8500万元和1.30亿元，净利润为2000万元、3500万元和5000万元，也就是说，未来3年其营收和净利润将分别增长54.78倍和5.04倍。
    与一般的收购不同，皇氏乳业此次是通过事先约定条件，未来再实施收购。
    比如，收购盛世骄阳时双方约定其2014年度扣非净利润不少于6000万元，收入不低于2.5亿元，且运营收入不低于业务收入25%等条件；而对于北广高清，其经营业绩需满足2014、2015年扣非净利润不低于2000万元、3500万元等条件。
    “公司认为目标公司竞争优势独特，行业发展潜力较大，更看好目标公司未来的发展，但同时我们也需要进一步观察企业的发展及成长性，因此我们选择了约定条件的收购方式。”皇氏乳业证券事务代表王婉芳表示。
    实际上，皇氏乳业进军文化产业可谓动作频频。
    2014年4月底，公司宣布以6.8亿元收购御嘉影视100%股权；更早之前的2012年，公司与新华社广西分社签署协议，投资设立了广西新皇传媒有限公司。
    “自2012年公司投资设立广西新皇传媒有限公司以来，在运营过程中我们充分意识到我国文化产业未来发展前景广阔，市场机会众多。同时，国家也在积极鼓励和推动企业跨行业、跨地区联合重组。”王婉芳表示。
    主业捉襟见肘 转型并非坦途
    然而，跨界文化产业的野心勃勃，难掩皇氏乳业在主业上的萎靡不振。
    顶着水牛奶的光环，皇氏乳业于2010年初在深交所上市。不过，公司业绩在上市第二年达到顶峰之后，就开始快速滑落。
    皇氏乳业也曾试图在乳业内部转型。自2012年起，公司在北上广一线城市重推摩拉菲尔等水牛奶系列产品项目，但是在投入大量人员和费用之后，还是以失败而告终，不得不退回公司的大本营广西。
    据上海一位食品饮料行业分析师分析，“皇氏乳业主要业务在广西，公司是做低温的液体乳，因为涉及到冷链，要向北、上、广方面扩展并不容易。虽然它之前有做过高端的液体乳摩拉菲尔，但是没成功，今年说会加大推广力度，但是这会导致公司费用率比较高，而且推广也有一定的难度，因为蒙牛、伊利、光明这些全国性的乳业公司已经占据了很大的市场份额。所以，理论上水牛奶的营养价值确实比一般的牛奶要高，但是在市场上还没得到很高的认同度，所以拿这个当卖点有一定的难度。”
    前述分析师还表示，皇氏乳业也很难在乳业行业内转型，进入文化产业也是无奈之举。
    “传统的液态奶现在都不赚钱，不是进入的最好时机。对奶粉它又不了解，也没有工厂，又受将近一年的政策调整影响很大，所以也没有特别好的机会让它参与进来。就算是做进口的牛奶在国内卖也不行，一方面这里面有政策风险，另一方面做进口的牛奶需要有国外资源，不是说谁想做就能做的。”
    值得注意的是，转型后的皇氏乳业面临的也并非坦途。
    光是一个乳业，公司已经捉襟见肘，如果再分心去做文化传媒，公司能否应付？要知道，文化传媒行业的波动性和风险并不小，公司也没有相关的行业经验和人才积累等。
    对此，王婉芳解释称，新增的文化传媒业务并不会削弱公司原来的乳品业务，两个行业的业务是不同的经营管理团队负责其业务的发展，专业人做专业事，不会相互带来不利影响。反而通过多样化经营，能更好地平衡经济发展和行业发展周期带来的系统性风险。
    不过，这一说法并没有得到二级市场的认同。
    自4月22日宣布收购御嘉影视以来到6月6日收盘，皇氏乳业股价仅上涨9.26%，斥资10亿左右收购3家公司后皇氏乳业却无法获得一个涨停板的涨幅。
理财周报 2014年06月09日